四月第一周，一根拔地而起的大陽線，讓人們不約而同地想起了中國資本市場向有“春季躁動，四月決斷”的說法。
四月決斷，將要決斷什么？是股市牛熊，是經(jīng)濟(jì)見底，亦或是股市與樓市的對壘？
面對長陽，各家專業(yè)機(jī)構(gòu)的分析師們也在忙著重新站隊。
四月第一根周線重拾升勢
四月第一周，股市開局便不同凡響：周一大幅跳空高開，在3100點處留下一處缺口，周二市場短暫微調(diào)之后，周三直接沖上3200點關(guān)口。
僅僅四個交易日，上證綜指大漲5.04%，創(chuàng)下年內(nèi)第二大周漲幅。
從風(fēng)格指數(shù)觀察，市場基本延續(xù)普漲格局，上證50和滬深300指數(shù)分別上漲4%和4.9%；中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲4.43%和4.94%，大小盤風(fēng)格漲幅較均衡。
從板塊表現(xiàn)來看，周期性較強(qiáng)、彈性較高的板塊普遍表現(xiàn)較好。全周漲幅前三的板塊為化工、建材、煤炭，漲幅均超過8%。此外交通運輸、有色金屬、商貿(mào)零售、計算機(jī)等板塊也分別取得了7%-8%的漲幅。同時，去年還被大家抱團(tuán)的弱周期板塊表現(xiàn)相對較弱。食品飲料以2.4%的漲幅墊底，醫(yī)藥、公用事業(yè)、餐飲旅游等以3.3%-3.8%的漲幅位居倒數(shù)。
如果這樣的市場表現(xiàn)出現(xiàn)在年后宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對真空、市場氣氛高漲之時，大家不會有什么特殊的想法。但是，當(dāng)時間已經(jīng)進(jìn)入四月，上周市場上已經(jīng)出現(xiàn)了一季報業(yè)績下滑、社?；饻p持等利空因素的情況下，市場依然高開高走。這，就有點耐人尋味了。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將揭開面紗
春季躁動，四月決斷。
中國股市為什么會有這樣的說法？
海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師姜超解釋說，由于春節(jié)假期的原因，國內(nèi)很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不會在前兩個月公布，因而春季是時間最長的數(shù)據(jù)空窗期，給了市場充分的時間去炒作。而到了四月份以后，隨著一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)出臺，市場會回歸到經(jīng)濟(jì)基本面，這時才會決定全年市場走勢的真正方向。
人們梳理2011年以來的市場，發(fā)現(xiàn)A股往往在4月選擇方向，屢試不爽。例如，2011年，為了控制過快上漲的房價，“國八條”等調(diào)控政策密集出臺；2012年4月上市公司公布業(yè)績，全部A股一季度歸母凈利潤同比增速由上季度的13.4%大幅下滑至0.5%；2016年4月國內(nèi)超日債、華鑫鋼鐵等信用債風(fēng)險不斷暴露，市場擔(dān)心中國出現(xiàn)大面積債務(wù)違約……股市往往在這些重大宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響下，出現(xiàn)了方向性的改變。2011、2014、2016、2017、2018年，股市都在4月轉(zhuǎn)向下跌。
最典型的莫如去年。市場原本在年初漲得好好的，但一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以后，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的邏輯被證偽，業(yè)績下滑；同時又疊加了中美貿(mào)易摩擦及中興事件發(fā)酵，結(jié)果全年走下來成了大熊市。
市場牛熊重新站隊
四月第一周這根漂亮的大陽線，讓投資者如沐牛市春風(fēng)。但漸行漸近的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司一季度的業(yè)績表現(xiàn)，又讓人們覺得這春花尚在霧中，總也看不真切。徘徊猶豫、將信將疑之中，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者面臨著重新站隊的選擇。
上周市場大漲的動力，主要有三項：PMI數(shù)據(jù)向上超預(yù)期、中美貿(mào)易談判進(jìn)一步向好、外資繼續(xù)大幅流入。
那么，究竟如何看待宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的表現(xiàn)？
光大證券的宏觀分析團(tuán)隊認(rèn)為，3月部分高頻和領(lǐng)先指標(biāo)（包括6大發(fā)電集團(tuán)耗煤量、30城商品房成交、重卡銷量同比，以及PMI庫存等）較2月低位有較大反彈，市場對金融松動、基建發(fā)力、地產(chǎn)調(diào)控邊際調(diào)整帶動經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的預(yù)期快速升溫。但多項數(shù)據(jù)“2月低、3月升”需考慮節(jié)假日錯位影響以及結(jié)構(gòu)與整體的差別，調(diào)整后部分指標(biāo)或僅溫和企穩(wěn)。
匯豐晉信2026生命周期基金的基金經(jīng)理劉淑生認(rèn)為，上周末公布的PMI數(shù)據(jù)雙雙回升至枯榮線上方，大大超出市場預(yù)期。而且從分項來看，中小企業(yè)數(shù)據(jù)改善明顯，似乎驗證了年初至今的一系列政策紅利正在發(fā)揮效用。出口分項雖然仍較低，但邊際也有大幅改善，預(yù)示了中美貿(mào)易摩擦正在緩和。亮眼的超預(yù)期數(shù)據(jù)大幅打消了投資者對于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，增強(qiáng)了市場對于中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先于歐美復(fù)蘇以及制度改革紅利持續(xù)釋放的信心，點燃了市場的做多情緒。由于市場普遍預(yù)期一季報可能是2019全年的業(yè)績低點，許多投資者傾向于在一季報公布期內(nèi)布局建倉，這也是近期市場亢奮的一大原因。另外，經(jīng)過整個3月份的持續(xù)橫盤整理，市場也消化了一部分獲利盤，為后市繼續(xù)上漲重新提供了能量。
金鷹基金的分析師認(rèn)為，下一波年報發(fā)布高峰期將在四月下旬，屆時將面臨更多盈利數(shù)據(jù)亮相，疊加監(jiān)管層對連續(xù)漲停股和配資的態(tài)度和實際措施收緊，主導(dǎo)邏輯從貨幣政策切換至基本面，對A股的風(fēng)險偏好產(chǎn)生的貢獻(xiàn)邊際減弱，預(yù)計市場整體將震蕩上行。