2018年是港股IPO的大年，在這一年中，伴隨新股發(fā)行改革，港交所新股融資額達到2866億元，位居全球第一?？墒?，二級市場的低迷卻讓新股上演破發(fā)潮，不少熱門新經(jīng)濟公司估值不斷走低。

市場疲軟明星股走弱

因圣誕假期，港股昨日的交易時間只有半天，兩家同股不同權(quán)上市公司小米集團與美團點評雙雙走弱，分別下跌3.8%和5.56%。

今年4月底，港交所推出上市新規(guī)，向同股不同權(quán)架構(gòu)公司以及暫未盈利生物科技公司敞開大門，自此，香港市場掀起了上市熱潮。其中，包括小米集團、美團點評在內(nèi)的28家新經(jīng)濟公司已在香港上市，融資額累計約1360億港元，占2018年募集資金總額的近一半。

小米集團與美團點評均是港股今年的IPO巨無霸，融資額分別達到426億港元與331億港元。受益于這些新經(jīng)濟企業(yè)上市，港股今年以208家企業(yè)上市，2866億元的募資額位居全球主要交易所第一位，大量內(nèi)地與海外公司通過借助港股市場，在全球直接融資，為企業(yè)發(fā)展經(jīng)營獲取了資金。

但“一級市場熱，二級市場冷”是今年港股市場的一大特點，不只是小米集團與美團點評，今年上市新股普遍估值回落，陷入破發(fā)窘境。

有數(shù)據(jù)顯示，目前，科技新股上市后到目前的破發(fā)比例為80%，小米集團、美團點評、平安好醫(yī)生、映客四家市場關(guān)注較高的新經(jīng)濟企業(yè)分別較發(fā)行價折價22.6%、35.9%、48.8%和47.3%。

“新經(jīng)濟企業(yè)破發(fā)主要原因并不是上市企業(yè)質(zhì)量不好，而是與當(dāng)前市場環(huán)境有關(guān)?！鄙钲谝晃桓酃苫鸾?jīng)理對記者表示，美聯(lián)儲在年內(nèi)已經(jīng)多次加息，對港股資金面構(gòu)成壓力，通過港股通渠道南下的內(nèi)資今年也明顯減少。在流動性不足的局面下，市場資金會向低估值與高派息的股票集中。相比之下，新經(jīng)濟公司的盈利預(yù)期還要好幾年，投資者自然會對這些標(biāo)的敬而遠(yuǎn)之。

謹(jǐn)慎應(yīng)對港股新股投資

與A股限定新股22倍發(fā)行市盈率不同，香港的新股發(fā)行一直都是市場化定價，新股的發(fā)行價格和交易價格是由買方和賣方共同博弈產(chǎn)生的。

據(jù)會計事務(wù)所德勤研究顯示，今年港股以超過40倍市盈率發(fā)行的新股比重為12%，35%的新股以20倍或以上的市盈率發(fā)行，41%新股以10倍-20倍的市盈率發(fā)行。不同的新股，發(fā)行市盈率不同，在港股打新并不是包賺不賠的買賣。

上述基金經(jīng)理指出，一些新經(jīng)濟企業(yè)在市場狀況本身較好的時候上市，彼時市場給出了比較高的估值定價，隨著二級市場走弱，致使投資者不愿意再為這樣的估值買單。另外，早期的私募投資者給出的估值較高，使得這些新經(jīng)濟企業(yè)在一二級市場出現(xiàn)價差，致使新股估值偏高，出現(xiàn)破發(fā)的情況。

對此，有市場人士認(rèn)為，隨著越來越多的非盈利新經(jīng)濟企業(yè)在港上市，港交所應(yīng)該進一步完善發(fā)行制度，改善市場流動性。

對此，港交所行政總裁李小加表示，港交所將進一步發(fā)展新經(jīng)濟生態(tài)系統(tǒng)，根據(jù)市場最新發(fā)展調(diào)整有關(guān)流程或細(xì)則。完善市場基礎(chǔ)設(shè)施，提高市場流動性，確保所有市場參與者都能夠輕松買賣和管理風(fēng)險。

業(yè)內(nèi)人士指出，投資者在投資新經(jīng)濟公司的新股時，特別是在國際大環(huán)境充滿不確定性的今天，更需格外謹(jǐn)慎，因為新經(jīng)濟公司的經(jīng)營風(fēng)險往往高于傳統(tǒng)公司，股價的波動性也更大。（熊子恒）