政策底筑牢之后，投資者情緒終于有了明顯改觀。上周，美股高臺跳水并未再給市場帶來實質(zhì)性恐慌，A股這一次強(qiáng)勢抵抗住了外圍壓力，打破了“跟跌不跟漲”的魔咒，終于讓投資者揚(yáng)眉吐氣。

漫漫下跌行情往往最難熬，在劇烈調(diào)整了三年后，最近關(guān)于市場底部的討論又逐漸熱鬧起來。已經(jīng)有了估值底和政策底的A股，真正的市場底還有多遠(yuǎn)？盡管這個問題一時間難有準(zhǔn)確答案，但布局機(jī)會已經(jīng)受到一些市場機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

市場穩(wěn)定性逐步增強(qiáng)

最近一個月，美國股市可以用“慘烈”二字來形容。10月份以來，道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)分別下挫了6.69%、10.93%、8.76%，美股這一跌幅已經(jīng)創(chuàng)下了自2008年全球金融危機(jī)以來的單月最差表現(xiàn)。

雖然海外市場波動性擴(kuò)大，這一危機(jī)給A股帶來的負(fù)面效應(yīng)卻越來越小。從上周A股的表現(xiàn)來看，美股暴跌并未在國內(nèi)資本市場掀起大浪，券商、保險、銀行等金融板塊成了市場的中流砥柱，輪番強(qiáng)勢表現(xiàn)維護(hù)了大盤的穩(wěn)定。

A股能在危機(jī)之中保持區(qū)間震蕩不斷磨底，這與市場本身所處的位置不無關(guān)系。

據(jù)國金證券的最新研究，在剔除金融股后，A股整體估值為16.47倍，與2013年6月26日市場見底時16.32倍的估值水平相差無幾；整體市凈率為1.78倍，這一數(shù)據(jù)同樣與歷次A股底部的情況相當(dāng)。

一系列數(shù)據(jù)反映出，與目前尚處于高位的美股相比，A股估值已經(jīng)基本見底，處于低位。經(jīng)過三年多的調(diào)整，A股的泡沫不斷受到擠壓，投資的安全墊不斷升高。

真金白銀緩和質(zhì)押危機(jī)

對于投資者目前關(guān)注的風(fēng)險點，管理層同樣拿出真金白銀緩和危機(jī)，進(jìn)一步構(gòu)筑政策底。

股權(quán)質(zhì)押，一直是懸著A股頭上的達(dá)摩克利斯之劍，在觸發(fā)平倉條件后，不少股票即出現(xiàn)閃崩和連續(xù)跌停的情形，在極端情況下，上市公司的控制權(quán)甚至?xí)l(fā)生轉(zhuǎn)移。

化解這一風(fēng)險的政策支持目前已經(jīng)步入落地層面，為市場注入流動性。就在上周，監(jiān)管層拋出真金白銀為市場排雷，圍繞紓解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，一系列措施已經(jīng)陸續(xù)出臺。

一方面，一些地方政府迅速出臺促進(jìn)上市公司健康穩(wěn)定發(fā)展若干措施，安排數(shù)百億元專項資金，降低上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險。從上市公司目前披露的公告來看，萬潤科技、欣旺達(dá)等上市公司已經(jīng)就“國資馳援”與相關(guān)部門進(jìn)行了對接。

另一方面，監(jiān)管層也不斷采取措施試圖為市場注入流動性。央行層面已經(jīng)提出對民企進(jìn)行資金支持，10月22日，央行公告稱，正引導(dǎo)設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，穩(wěn)定和促進(jìn)民營企業(yè)債券融資。深交所和上交所上周也分別發(fā)行了10億元與8億元規(guī)模的紓困專項債，成立專項股權(quán)投資基金，幫助經(jīng)營狀況良好的A股上市公司實際控制人化解因股票質(zhì)押而出現(xiàn)的流動性困難問題。

投資機(jī)會不斷積累

面對已經(jīng)成立的估值底與政策底，真正的市場底最終還要交由時間給出答案。A股歷史數(shù)據(jù)表明，熬過市場調(diào)整末期的磨底行情，或許就離下一波牛市的起點不遠(yuǎn)了，目前一些標(biāo)的投資機(jī)會已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)。

西南證券分析師朱斌認(rèn)為，在“政策底”出現(xiàn)之后，A股的底部正在不斷夯實之中。當(dāng)前反彈雖然會有所波折，但漸進(jìn)式的反彈方式亦是市場見底的必由之路。市場在見底上行的過程中，經(jīng)常會出現(xiàn)進(jìn)三退二甚至是二次探底的狀況。投資者在操作上切忌追高，可以在回調(diào)時進(jìn)行加倉，因為反彈一波三折，必然會有加倉時機(jī)。

目前，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)看好中小市值、偏成長性個股的投資機(jī)會。匯豐晉基金經(jīng)理是星濤表示，目前一些細(xì)分子行業(yè)的龍頭公司業(yè)績?nèi)栽诜€(wěn)步上升，價格卻很便宜，長期來看估值和風(fēng)險回報非常有吸引力，在估值向下業(yè)績向上的情況下，遲早會進(jìn)入剪刀差的交叉點，這個時候估值又會向上修復(fù)到與其成長性相匹配的估值。因此現(xiàn)在如果以比較低的價格買到，長期來看將是難得的機(jī)會。（記者 熊子恒）