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中小創(chuàng)迎來(lái)難得的結(jié)構(gòu)性補(bǔ)漲

中小創(chuàng)迎來(lái)難得的結(jié)構(gòu)性補(bǔ)漲

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人工智能朗讀:

節(jié)前兩市股指探底、企穩(wěn)回升,一周股指均以周陽(yáng)報(bào)收。滬綜指周漲幅0.63%、深成指周漲幅1.17%、創(chuàng)業(yè)板周漲幅0.46%、中小板周漲幅1.20%,上證50周漲幅2.38%;整體看上證50指數(shù)全周強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲,中小創(chuàng)顯示較強(qiáng)補(bǔ)漲潛力。

節(jié)前兩市股指探底、企穩(wěn)回升,一周股指均以周陽(yáng)報(bào)收。滬綜指周漲幅0.63%、深成指周漲幅1.17%、創(chuàng)業(yè)板周漲幅0.46%、中小板周漲幅1.20%,上證50周漲幅2.38%;整體看上證50指數(shù)全周強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲,中小創(chuàng)顯示較強(qiáng)補(bǔ)漲潛力。

消息面:本周(2月11日-15日)公開(kāi)市場(chǎng)將有萬(wàn)億元資金到期;2019年以來(lái),外資仍然持續(xù)流入A股,其中通過(guò)滬股通凈流入368億元、通過(guò)深股通凈流入294億元,合計(jì)凈流入662億元;11家試點(diǎn)央企打造國(guó)有資本投資公司“升級(jí)版”;工信部召開(kāi)《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2021--2035年》編制工作啟動(dòng)會(huì);中國(guó)聯(lián)通助力打造5G智慧碼頭驗(yàn)證方案。

春節(jié)長(zhǎng)假期間海外市場(chǎng)總體平穩(wěn),本周中美貿(mào)易談判結(jié)果成為影響中線資金進(jìn)場(chǎng)主要擾動(dòng)因素,塵埃落定前市場(chǎng)更多維持偏強(qiáng)、重心上移的區(qū)間運(yùn)行;隨著1月中小創(chuàng)商譽(yù)減值出清、科創(chuàng)板出臺(tái)預(yù)期及托底經(jīng)濟(jì)減速“新基建”加速,本周風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提升,中小創(chuàng)迎來(lái)難得的結(jié)構(gòu)性補(bǔ)漲。

技術(shù)面:短期股指面臨震蕩、分化,上證50于2500--2550點(diǎn)區(qū)間運(yùn)行,滬綜指2600--2650點(diǎn)區(qū)間、創(chuàng)業(yè)板補(bǔ)漲動(dòng)力顯現(xiàn),短期反彈壓力1300、1350點(diǎn)一線。



操作建議:春節(jié)長(zhǎng)假期間海外市場(chǎng)總體平穩(wěn),本周中美貿(mào)易談判結(jié)果成為影響中線資金進(jìn)場(chǎng)主要擾動(dòng)因素,塵埃落定前市場(chǎng)更多維持偏強(qiáng)、重心上移的區(qū)間運(yùn)行;隨著1月中小創(chuàng)商譽(yù)減值出清、科創(chuàng)板出臺(tái)預(yù)期及托底經(jīng)濟(jì)減速“新基建”加速,中小創(chuàng)迎來(lái)難得的結(jié)構(gòu)性補(bǔ)漲。

熱點(diǎn)聚焦:央企改革

央企改革步入快車(chē)道——11家試點(diǎn)央企打造國(guó)有資本投資公司“升級(jí)版”

國(guó)務(wù)院國(guó)資委新聞發(fā)言人彭華崗日前表示,新一批11家國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)中央企業(yè)將著力打造改革“升級(jí)版”,重點(diǎn)在調(diào)整管控模式、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、推動(dòng)機(jī)制轉(zhuǎn)換等方面加大工作力度。從目前市場(chǎng)所傳遞出的信息來(lái)看,第三批國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)名單已經(jīng)確定,第四批混改試點(diǎn)也已經(jīng)啟動(dòng)。華潤(rùn)集團(tuán)、中航工業(yè)和國(guó)機(jī)集團(tuán)等成為第三批國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)的央企,中鹽集團(tuán)、東風(fēng)汽車(chē)、中廣核等多家央企有望入圍第四批混改,中材節(jié)能、國(guó)檢集團(tuán)、中材國(guó)際、祁連山、凱盛科技、洛陽(yáng)玻璃、寧夏建材、北新建材等公司同時(shí)公告,公司實(shí)控人中國(guó)建材集團(tuán)被確定為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)之一。國(guó)企改革試點(diǎn)再次提速,入圍企業(yè)擴(kuò)圍暗示出央企改革已經(jīng)步入到“快車(chē)道”。

關(guān)注公司:600720祁連山受益央企改革、西部基建補(bǔ)短板

公司實(shí)控人中國(guó)建材集團(tuán)被確定為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)之一;

西北水泥龍頭,布局甘青藏地區(qū)。公司是西北龍頭水泥企業(yè),現(xiàn)有18條在役熟料生產(chǎn)線,合計(jì)熟料產(chǎn)能約1907萬(wàn)噸,水泥產(chǎn)能2800萬(wàn)噸,商品混凝土產(chǎn)能690萬(wàn)立方米。公司2017年末熟料產(chǎn)能規(guī)模在甘肅省排名第一,青海省排名第二,分別在兩地?fù)碛?5和3條熟料生產(chǎn)線,此外目前西藏有一條在建,甘肅有2條生產(chǎn)線在建。

甘肅集中度高,公司獨(dú)占隴南市場(chǎng)。公司在甘肅合計(jì)產(chǎn)能約1596.5萬(wàn)噸,占甘肅產(chǎn)能的約40.7%,CR3約為62.9%,區(qū)域集中度較高;公司獨(dú)占隴南市場(chǎng),盈利水平高。隴南地區(qū)共有4條熟料生產(chǎn)線,均為公司所控。隴南市場(chǎng)相對(duì)封閉,附近的天水市距離隴南市較遠(yuǎn),運(yùn)輸?shù)诫]南市場(chǎng)難有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司在隴南的4條熟料生產(chǎn)線布局較合理。當(dāng)前隴南市場(chǎng)基本由公司獨(dú)占,僅有少量水泥從四川輸入。隴南地區(qū)毛利率較高,近幾年顯著高于公司水泥業(yè)務(wù)整體毛利率,隴南是公司近年來(lái)重要的利潤(rùn)來(lái)源區(qū)域。

公司青海產(chǎn)能第二,西藏積極建線。青海省熟料產(chǎn)能約為1553.1萬(wàn)噸,公司年產(chǎn)能310萬(wàn)噸,是省內(nèi)僅次于金圓股份的第二大水泥企業(yè),產(chǎn)能占比約為20.0%,加上鹽湖海納化工的熟料產(chǎn)能,CR3約為62.1%,集中度較高;公司積極布局青藏地區(qū),于西藏在建年產(chǎn)120萬(wàn)噸干法水泥生產(chǎn)線,西藏高標(biāo)水泥價(jià)格高達(dá)680元/噸,2017年西藏天路水泥業(yè)務(wù)噸毛利高達(dá)183元/噸,我們預(yù)計(jì)西藏線建成后將增厚公司業(yè)績(jī)。

甘青基礎(chǔ)設(shè)施薄弱,基建落地有望拉動(dòng)水泥需求。甘肅和青海的城鎮(zhèn)化水平較低,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展相對(duì)落后;甘肅省固定資產(chǎn)投資自2017年大幅下滑,青海自2018年大幅下滑,拖累兩省的水泥需求;此前李克強(qiáng)總理召開(kāi)國(guó)務(wù)院西部地區(qū)開(kāi)發(fā)會(huì)議,部署深入推進(jìn)西部開(kāi)發(fā)工作,要求突出重點(diǎn)補(bǔ)短板,抓緊推進(jìn)一批西部急需、符合國(guó)家規(guī)劃的重大工程建設(shè)。如果西部省份的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落地,將拉動(dòng)區(qū)域水泥需求,甘肅、青海水泥具備較大的彈性。

人均銷(xiāo)量提升,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷改善,兩材合并后競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善。近年來(lái)公司人均水泥銷(xiāo)量不斷提升(7年翻倍);公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降,財(cái)務(wù)費(fèi)用不斷壓縮;兩材合并后,如公司與寧夏建材的競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題得到解決,那么區(qū)域市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善,話語(yǔ)權(quán)有望提升。

給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行,我們認(rèn)為近期有加大基建投資的趨勢(shì),由于西部基建水平較低,從國(guó)務(wù)院西部開(kāi)發(fā)會(huì)議看,基建投資的落腳點(diǎn)很可能在西部地區(qū),公司有望受益于西部基建投資的回暖。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別約1.05、1.08、1.12元/股,給予公司2018年P(guān)E8~10倍,合理價(jià)值區(qū)間8.40~10.50元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:基建投資不及預(yù)期,大項(xiàng)目落地不及預(yù)期。

(來(lái)源2018年9月16日海通證券公司研究報(bào)告:600720祁連山、西北水泥龍頭,布局甘青藏地區(qū),受益西部基建補(bǔ)短板)

(以上分析僅供參考、據(jù)此投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān))

劉剛 

太平洋證券零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理;財(cái)富管理中心副總經(jīng)理 

上海第一財(cái)經(jīng)、武漢經(jīng)廣、山東經(jīng)廣特邀評(píng)論員;

太平洋證券首席投資顧問(wèn); 

上海企業(yè)經(jīng)營(yíng)師協(xié)會(huì)會(huì)員、高級(jí)經(jīng)營(yíng)師;

歷任溫州開(kāi)元集團(tuán)、溫州滬川集團(tuán)、云南金暉投資集團(tuán)金融投資顧問(wèn); 

云南中綠文德、上海天凈環(huán)??萍加邢薰就顿Y顧問(wèn); 

上海玖哥資本投資顧問(wèn); 

從事金融行業(yè)研究17年以上; 

執(zhí)業(yè)注冊(cè)編號(hào):S1190614030001 

[責(zé)任編輯:江書(shū)劍]