上周兩市股指震蕩整理，除創(chuàng)業(yè)板小幅下跌，各大股指周線均報(bào)收小陽。滬綜指周漲幅0.22%、深成指周漲幅0.19%、創(chuàng)業(yè)板周跌幅0.32%、上證50周漲幅1%；盤面看燃料電池、芯片、獨(dú)角獸概念漲幅居前，有色、煤炭、特高壓跌幅居前，銀行、保險(xiǎn)維持強(qiáng)勢上行。整體看盤面維持較高活躍度，藍(lán)籌與主題投資輪動(dòng)，市場熱點(diǎn)持續(xù)的廣度、深度欠佳。

消息面：國務(wù)院決定，任命易會(huì)滿同志為中國證監(jiān)會(huì)主席，免去劉士余同志的中國證監(jiān)會(huì)主席職務(wù)；央行網(wǎng)站披露，中國人民銀行決定創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具（CBS），為銀行發(fā)行永續(xù)債提供流動(dòng)性支持。

央行創(chuàng)設(shè)CBS可視為央行為商業(yè)銀行間接提供新增信貸資本，對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血作用不容小視，近期大盤震蕩上行過程呈現(xiàn)明顯藍(lán)籌股走強(qiáng)跡象，中線資金入場信心增強(qiáng)，本周股指維持震蕩反彈，謹(jǐn)慎受阻上檔密集成交區(qū)壓力后產(chǎn)生回撤，預(yù)計(jì)本周股指先揚(yáng)后抑。 

技術(shù)面：本周延續(xù)反彈，短期謹(jǐn)慎密集成交區(qū)壓力：上證50于2500點(diǎn)一線、滬綜指2640--2660點(diǎn)、創(chuàng)業(yè)板1300點(diǎn)一線受阻回撤；滬綜指2550--2570點(diǎn)、創(chuàng)業(yè)板1250點(diǎn)一線構(gòu)筑支撐，預(yù)計(jì)本周先揚(yáng)后抑。

操作建議：自1月4日見底以來維持16個(gè)交易日震蕩上行，期間新基建（5G、特高壓、軌交、新能源汽車）、消費(fèi)、科技成長呈現(xiàn)輪動(dòng)上漲，市場資金圍繞以上幾條主線展開炒作，操作上注意“棄高就低”，挖掘相關(guān)板塊低位品種機(jī)會(huì)；本周謹(jǐn)慎指數(shù)受阻密集成交區(qū)壓力（滬綜指2640--2660點(diǎn)、創(chuàng)業(yè)板1300點(diǎn)一線、上證50于2500點(diǎn)一線）產(chǎn)生回撤，建議逢高減倉。

關(guān)注公司：光威復(fù)材(300699)全年業(yè)績略超預(yù)期碳纖維龍頭進(jìn)入加速成長期

公司發(fā)布2018年年報(bào)預(yù)告，2018年全年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.29-13.77億元，同比增長40%-45%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.68-3.91億元，同比增長55%-65%。年報(bào)業(yè)績略超預(yù)期，公司進(jìn)入加速成長期；股權(quán)激勵(lì)推出穩(wěn)構(gòu)增效，公司業(yè)績釋放頗顯成效；高性能碳纖維進(jìn)展順利，保障軍品長期穩(wěn)定增長；軍用碳纖維產(chǎn)業(yè)龍頭，國產(chǎn)替代重要性日益凸顯；軍用纖維前景廣闊，使用率上升+軍機(jī)放量釋放百億空間；募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，擴(kuò)大產(chǎn)能確保產(chǎn)業(yè)地位；盈利預(yù)測與投資評級：業(yè)績高增長可期，維持買入評級。

公司未來將形成以高端裝備設(shè)計(jì)制造技術(shù)為支撐的從原絲開始的碳纖維、織物、樹脂、高性能預(yù)浸材料一直到復(fù)合材料零件、部件和成品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并在現(xiàn)有的產(chǎn)銷規(guī)模基礎(chǔ)上，三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能和銷售的較大增長，進(jìn)一步鞏固公司在國內(nèi)碳纖維行業(yè)的領(lǐng)先地位，為未來五到十年的快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。在軍品業(yè)務(wù)維持高速增長，民用產(chǎn)品大力切入新興市場的帶動(dòng)下，未來公司業(yè)績快速增長高度可期。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出將進(jìn)一步保障公司主要人員結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，并切實(shí)激發(fā)業(yè)績釋放內(nèi)在動(dòng)力。我們強(qiáng)烈看好公司未來前景，保守預(yù)計(jì)公司2018年至2020年的歸母凈利潤分別為3.79、4.96、6.57億元，同比增長分別為60.02%、30.90%、32.51%，相應(yīng)18年至20年EPS分別為1.02、1.34、1.78元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為35、27、20倍，維持買入評級?！?019-01-14】【出處】中信建投

中國人保(601319)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)第一保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈全面布局

產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)：保費(fèi)增速逐漸與行業(yè)持平，盈利能力強(qiáng)于同業(yè)

1、保費(fèi)增速逐漸與行業(yè)持平：人保財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場份額長期以來均居于行業(yè)第一，高基數(shù)和激烈的競爭下保費(fèi)增速在2015年之前與行業(yè)平均增速差距較大，從2015年開始，由于公司加強(qiáng)對標(biāo)市場和加大銷售費(fèi)用的投入，保費(fèi)增速開始逐漸與行業(yè)增速持平，穩(wěn)定市場份額。

2、綜合成本率較低，盈利能力強(qiáng)于同業(yè)：公司的綜合成

本率相對較低，長期保持良好的盈利狀態(tài)。由于人保財(cái)險(xiǎn)成本結(jié)構(gòu)中費(fèi)用率的占比低于平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)，2018H1利潤端受所得稅增長的負(fù)面影響的程度相對較小，因此歸母凈利潤同比增速要好于同業(yè)。2018年四季度和2019年在“報(bào)行合一”的自律公約下，利潤會(huì)逐步改善。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效初步體現(xiàn)，仍有較大發(fā)展空間

1、堅(jiān)定戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型策略，成效初步體現(xiàn)：人保壽險(xiǎn)2015年開始實(shí)施價(jià)值轉(zhuǎn)型，聚集于期繳業(yè)務(wù)和長期價(jià)值發(fā)展。轉(zhuǎn)型過程中，保費(fèi)增速雖低于行業(yè)平均，但成效亦有所體現(xiàn)，保費(fèi)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，業(yè)務(wù)質(zhì)量也有所改善。

2、與同業(yè)龍頭相比，仍有較大的提升和發(fā)展空間：保費(fèi)結(jié)構(gòu)中，人保壽險(xiǎn)的續(xù)期的占比僅31.9%，而同業(yè)龍頭普遍在70%以上；渠道結(jié)構(gòu)上，人保壽險(xiǎn)目前還是以銀保為主，而同業(yè)的龍頭目前均以價(jià)值更高的個(gè)險(xiǎn)渠道為核心。公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型在持續(xù)進(jìn)行中，仍有較大的發(fā)展空間。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：投資收益率領(lǐng)先于同業(yè)且波動(dòng)率較低。人保在2013年到2018H1總投資收益率均保持在5%以上，且收益率波動(dòng)的幅度也低于同業(yè)。更高的投資收益率和更小的收益率波動(dòng)率意味著人保有著優(yōu)于同業(yè)的投資管理能力。

我們預(yù)計(jì)公司2018年、2019年和2020年的EPS分別為0.33元，0.41元和0.47元，BVPS分別為3.44元，3.87元和4.37元，以2019.01.22收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)的PE分別為16.06,13.07和11.45，對應(yīng)的PB分別為1.56,1.39和1.23,我們給予審慎增持評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：車險(xiǎn)保費(fèi)增速下降，壽險(xiǎn)新單保費(fèi)收入不及預(yù)期，投資收益下降。

【2019-01-25】【出處】興業(yè)證券

（以上分析僅供參考、據(jù)此投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

劉剛 

太平洋證券零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理；財(cái)富管理中心副總經(jīng)理 

上海第一財(cái)經(jīng)、武漢經(jīng)廣、山東經(jīng)廣特邀評論員；

太平洋證券首席投資顧問； 

上海企業(yè)經(jīng)營師協(xié)會(huì)會(huì)員、高級經(jīng)營師；

歷任溫州開元集團(tuán)、溫州滬川集團(tuán)、云南金暉投資集團(tuán)金融投資顧問； 

云南中綠文德、上海天凈環(huán)保科技有限公司投資顧問； 

上海玖哥資本投資顧問； 

從事金融行業(yè)研究17年以上； 

執(zhí)業(yè)注冊編號：S1190614030001