再過(guò)兩周，就到春節(jié)了。眼下，市場(chǎng)還延續(xù)著反彈之旅。希望這條道能一直通到春節(jié)。有錢(qián)沒(méi)錢(qián)，回家過(guò)年。有錢(qián)豈不更好？沒(méi)誰(shuí)能保證接下來(lái)的十個(gè)交易日，市場(chǎng)不會(huì)遇到什么妖蛾子。不過(guò)，從眼下的趨勢(shì)看，投資者還是有望收到或大或小的紅包的。

現(xiàn)在越來(lái)越清楚的一件事兒是，去年市場(chǎng)幅度較大的下跌，并不是什么無(wú)厘頭的，也不能簡(jiǎn)單歸因于中美貿(mào)易摩擦，而是對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的超前反映。必須承認(rèn)，至少在去年，股市實(shí)打?qū)嵉刈隽艘换亟?jīng)濟(jì)晴雨表。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月美元計(jì)價(jià)進(jìn)口同比增長(zhǎng)-7.6%，出口同比增長(zhǎng)-4.4%。有評(píng)論說(shuō)，進(jìn)出口均遠(yuǎn)不及前值和市場(chǎng)預(yù)期，且同比增速均為負(fù)值，進(jìn)一步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大?，F(xiàn)在看，去年市場(chǎng)下跌的邏輯清晰得很。

一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)下跌總不是好事兒。不過(guò)，換個(gè)角度看，其實(shí)又是一番景象。說(shuō)，出水才見(jiàn)兩腿泥。又說(shuō)，水退了，才能看見(jiàn)誰(shuí)在裸泳。又說(shuō)，風(fēng)停了，才能看清哪個(gè)是豬，哪個(gè)是送錢(qián)的財(cái)神。歸因于經(jīng)濟(jì)基本面的下跌，更容易讓大家看清，哪些公司是好公司，哪些公司是不好甚至是壞公司。就此而言，市場(chǎng)的下跌更像是給投資者排雷。

有人統(tǒng)計(jì)，去年滬深兩市上市公司的董事長(zhǎng)，460多人辭職，19人跑路，30多人被捕或被立案調(diào)查，3人自己結(jié)束了生命。在辭職的董事長(zhǎng)中，一定有很多屬于正常變動(dòng)，其他的就不好說(shuō)了。至少那些跑路的和接受調(diào)查的，只能說(shuō)太不靠譜了。很難想象，不靠譜的董事長(zhǎng)所在的上市公司能有多靠譜。至于要通過(guò)賣(mài)畫(huà)挽救公司業(yè)績(jī)的，經(jīng)營(yíng)不善股價(jià)一跌再跌跌破一元終于退市的，整個(gè)管理層貌似失聯(lián)的……提都不要提了。另?yè)?jù)報(bào)道，去年12月之后，有近20家上市公司重要股東增持計(jì)劃變更或延期，甚至還有上市公司承諾人不僅不履諾增持，反而大舉減持套現(xiàn)。對(duì)于諸如此類(lèi)的上市公司，投資者只能用腳投票，厭而遠(yuǎn)之。

很多人都說(shuō)，根據(jù)平均市盈率來(lái)看，現(xiàn)在市場(chǎng)的估值已經(jīng)比較低了。粗看上去是這樣。但是，對(duì)于那些不靠譜的公司，目前的估值并不能算低。所以，真正值得關(guān)注的是市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)的變化?？梢韵嘈?，這種變化已經(jīng)發(fā)生、正在發(fā)生并將繼續(xù)下去。（王亞杰）