作為昨日“2018中國(深圳)IT領(lǐng)袖峰會”的首個演講嘉賓,港交所行政總裁李小加的出場備受關(guān)注。他在題為《資本的邏輯、獨角獸的訴求、監(jiān)管的抉擇——路在何方》的主題演講中,以“王老五尋親記”為題講了一段“戲”,巧妙地闡述了美國、中國內(nèi)地和中國香港三地資本市場的運作邏輯。他稱,CDR是一個很好的創(chuàng)新舉措,但同時也會有很多新問題產(chǎn)生。
上市如同“尋親”
李小加把獨角獸比喻成王老五,王老五“尋親”的對象是新娘,也就是是投資者,岳父是監(jiān)管部門,而岳母則是政府、媒體、專家等。
李小加說,在美國,王老五是各種各樣的上市公司,美國的“新娘”相對很成熟,她們有閱歷,有資金,追求自由戀愛,敢愛敢恨,“很多中國的王老五想去,但不是誰都敢去”,李小加認為,美國的“岳父”支持自由戀愛,但只有一條,就是不能撒謊。中國內(nèi)地“王老五”數(shù)量多,需要資金量也巨大,而“新娘”也多,“單純、熱情,但很情緒化”,作為監(jiān)管者的“岳父”卻非常辛苦,要幫助“新娘”選擇好“夫婿”,工作要很謹慎,而且“岳母們”還盯著。香港則夾在中國內(nèi)地和美國中間,來自中國內(nèi)地的“王老五”越來越多,“新娘”大部分來自國外,“岳父們”當?shù)眠€算輕松,他們?nèi)菰S企業(yè)有“污點”,但需要公開披露,不過“岳母們”也都相對尊重市場。
“婚前協(xié)議”是關(guān)鍵
李小加說,本來三個市場各干各的,各有各的邏輯,但最近獨角獸來了,就有新的問題要解決了。大家發(fā)現(xiàn),中國很多特別好的企業(yè)都去美國了,香港和內(nèi)地都坐不住了,“王老五”說了,我也喜歡中國內(nèi)地和香港,其實并不喜歡美國,但條件不允許,上不了市。
為什么上不了市?李小加又打比方稱,因為“婚姻法”有幾個限制:第一是年齡(市值),第二是學(xué)歷(收入),第三是人品(是否有不良行為記錄),第四是婚前協(xié)議,這是核心問題,也就是事先約定誰說了算。
“這四個東西,在美國都可以,但在香港都不行,四五年前我們希望留住一個巨大的獨角獸,但經(jīng)過這么一番的艱苦努力還是不夠成功”,李小加所指正是幾年前阿里巴巴曾經(jīng)有赴港上市的傳聞。他稱,香港也正在改變原有的一些規(guī)則,比如把年齡進行了調(diào)整,“學(xué)歷”上最近對生物科技公司進行了放寬,“婚前協(xié)議”接受了,只要已在美國上市的都允許回到香港上市。
CDR是一個巨大突破
“兩會”之后,“獨角獸”的回歸A股之路也越來越清晰。對于已經(jīng)在美上市的中國“獨角獸”企業(yè),采用中國存托憑證(CDR)形式回歸A股,正在逐漸得到監(jiān)管層和投行人士的印證。李小加認為,近期內(nèi)地監(jiān)管部門出臺了很多新創(chuàng)新政策,CDR是一個巨大的突破。